全球航空貨運網絡承受壓力

中東空域中斷導致全球航空網絡緊張

整個海灣地區的空域限制正在中斷全球最重要的航空運輸走廊之一，限制了傳統東西方向航線的使用，迫使貨運公司調整航班時間表、更改航班路線或暫停部分服務。

主要海灣樞紐的營運仍然關閉或受到嚴重限制，有限的運力優先用於非商業運輸，例如人道救援。這大大降低了主要轉運點的吞吐量，進一步限制了整個區域的連通性。

由於以海灣為基地的貨運公司在全球航空貨運網絡中扮演著核心角色，不僅對中東地區的貨物而言如此，對連接亞洲、南亞、東南亞、歐洲和北美的貨物而言也是如此，因此其影響遠遠超出了該地區本身。 據估計，全球有 12-13% 的空運能力受到海灣運作減少和空域封閉的影響。

通常在阿布扎比、多哈和杜拜等樞紐轉運的貨物，正被推到中國、印度和東南亞等地的替代門戶，在農曆新年假期後貨運量增加之際，增加了摩擦。

較長的路線延長了運輸時間、減少了有效載荷，並降低了排程的可靠性。與此同時，海灣地區的貨運量也影響到歐洲和北美的運力，使得全球航空網絡在三月早於典型的季節性模式出現緊縮，特別是對於時間敏感和高價值的貨運。

另一個影響路由的風險正在出現：阿富汗和巴基斯坦之間的緊張局勢升級。對於已經面臨空域限制的印度始發航線而言，這種情況增加了更多的不確定性。

這些動態發生時，專用貨機的運力仍然受到結構性限制。飛機可用性仍然緊張，限制了系統吸收不均勻需求的能力，並在發生中斷時降低了航線的靈活性。運輸時間的可預測性越來越低，而與更長的航線、更高的燃油消耗以及更高的營運複雜性相關的成本壓力，正日益以附加費和偏差相關費用的形式展現出來。

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火馬年的航空貨運：三月及之後的航程

農曆新年假期已經過去，隨著亞洲各地製造業活動的恢復，航空貨運市場正進入一年中最重要的轉折點之一。今年是火馬年 - 一個罕見的 60 年週期，通常與動力、快速變化和時機的重要性有關。這個框架很適合節後的環境，因為在這種環境下，需求的持續緊縮或疲軟程度較低，而需求何時回升、回升的速度有多快，以及回升時哪些產能類型可用。

時機塑造的市場

三月初的幾週向來是節後短暫正常化的時期，早期指標顯示 2026 年也遵循類似的模式。隨著貨機班次恢復，以及亞洲各地不平均地重新啟動生產，運力普遍較為充裕。現貨運費通常反映出這種季節性停滯，尤其是在亞洲-歐洲和亞洲-拉脫曼群島航線上，因為假期結束後網絡會重新設定。

然而，這個窗口通常很短暫。亞洲製造中心的產能提升速度往往會在 3 月中旬前加快，有些廠商會增加產量以收復停工期間的失地。

到三月底，季末航運活動、復活節相關的電子商務流量，以及南美洲的季節性易腐爛貨物高峰（包括來自阿根廷、智利和烏拉圭的鮮花、種子和新鮮農產品）的重疊，可能同時對多條航線的運力造成壓力。當這些驅動因素匯聚在一起時，其影響就不是單一的「旺季」，而是更多的壓縮波動性，短時間的緊縮可能會迅速發展。

瞭解目前的產能狀況

在歐洲-北美和亞洲-歐洲航線上，定價主要受到客運航班回流的影響，而客運航班在飛機下方增加了貨櫃空間。 隨著航空公司準備夏季班次，額外的貨櫃空間開始成為市場定價的因素，尤其是與休閒旅遊有關的長途航線。

同時，並非所有的航空貨運能力都有相同的表現。由於飛機短缺及貨機改裝延遲，專用貨機仍然相對短缺。這限制了需求增加時產能調整的速度，尤其是當產量回升不均勻或幾乎沒有預先通知時。因此，即使整體市場狀況看似平衡，特定航線的供應量仍可能迅速緊縮。

不是激增-a 彈回

本月與決策最相關的訊號並非廣泛的需求激增，而是重新進入網路的數量有多不平均。航空網路很少會因為全球需求溫和上升而緊縮。當集中的流量快速回流，並爭奪相同的航線、時刻表和閘道，或出現重大中斷時，它們就會緊縮。

在三月份，最明顯的例子就是來自南亞的流量。此原產地的整體噸位每週 (w/w) 上漲 7% ，而南亞 - 北美洲的計費重量則上漲 12% ，顯示走廊層級的勢頭超越了更廣泛的原產地趨勢。這種分歧可能會限制特定通道上的路由和排程選擇，即使其他地方的容量看起來很充裕。

車道層級的資料顯示，在二月下旬重新啟動的過程中，車道會出現波動，而非平穩復甦。印度至北美的運輸量在停航窗口期間下跌 8% 之後，上升了 14% ，這與延遲運送的貨物重新進入市場的模式一致。孟加拉-北美地區與其他地區不同，在之前的 10% 之後增加了 17% ，顯示出更持續的兩週增長，而非一次性釋放。這些區別在運作上很重要：一旦遞延的交易量明朗化，快速回報通常會恢復正常，而多週的收益則會影響容量分配的速度。

在中東地區，伊拉克、科威特、卡塔爾以及更廣泛的海灣地區部分地區的航班取消、機場運作減少以及空域限制為這些航道增添了新的限制，進一步改變了貨物流經印度和亞洲門戶的方向，而這些門戶在農曆新年後已經恢復正常。

來自南亞的歐洲航線移動趨勢良好，但較為溫和，年增率為 6% 。這並不是說某個目的地緊張，而另一個目的地則疲軟，而是走廊的特定動力驅使現實世界的結果 - 較短的預訂視窗、較少的航線選擇，以及短暫的費率敏感期 - 通常是在全球平均值反映轉變之前。

另外兩個訊號有助於將此環境背景化。進入 2026 年，印度整體出口 (貨物與服務合計) 同比成長 13.17% ，鞏固了外向貿易活動依然堅挺，即使進口成長擴大了貿易赤字。在拉丁美洲，3 月和 4 月的需求年成長率約為 2-3% ，主要受到易腐食品、選擇性技術和電子商務流量的支持。兩者都沒有指向尖峰，但當波動同時集中到一小組門戶時，適度的基線成長仍可能與車道特定的緊湊度並存。

時機最重要時

就近期而言，貿易政策的發展也會影響裝運的時間，強化短期需求模式可能反映日曆和法規的影響，而非基本貿易基本面的轉變。欲了解關稅格局中正在發生變化以及沒有發生變化的更多細節，請 參閱 本報告的 貿易政策& 海關部分 。

火馬年傳統上與速度、動力和在條件相符時採取果斷行動的需求有關。就空運而言，這並不意味著持續的緊急性，而是意味著對時間的意識。3 月和 4 月，托運人將獲得獎勵，因為他們能意識到何時會有較多的運力，並為一旦需求週期重疊而出現的快速轉變做好準備。問題不在於市場大致上是「緊縮」還是「疲軟」，而是供應鏈是否已做好準備，在窗戶打開時能夠移動，而在窗戶關閉時能夠受到保護。

提前規劃

• 刻意利用三月初的空窗期
  農 曆新年後的正常化正在數條亞洲始發航線上創造出短暫的可用性改善期。在裝運時間上具有彈性的付運人可能會發現，與三月下旬相比，月初的路線選擇更多，價格也更穩定。
• 為本季稍後時間的重疊風險做好規劃
  季末活動、復活節相關的電子商務需求，以及南美洲的易腐食品高峰，預計將在三月底匯合。即使沒有廣泛的需求激增，這種重疊也會使特定通道的條件迅速緊縮。
• 隨著中斷效應消退，重新測試假設
  隨著天氣相關的噪音消散，潛在的結構限制 - 尤其是貨機可用性 - 正變得更明顯。在中斷期間開放的車道，可能不會隨著市場恢復正常而保持開放。

本月值得注意的變更

隨著時間效應的消退，亞歐之間的交易量可能仍不均衡

農曆新年前的前置作業，以及與關稅討論有關的被動船運，扭曲了近期的亞歐貨量信號。隨著工廠在未來幾週內完成重新開工，預期活動將逐漸恢復正常，而非一下子全部恢復正常。

需要觀察的關鍵指標是，三月份的交易量是平均分布，還是集中在特定的幾週，即使整體需求保持穩定，這也會增加短期波動性。

與歐洲連結的航線可能在三月稍後時間測試季節性疲軟假設

市場預期開始反映出，隨著航空公司朝夏季班次過渡，額外客機貨櫃空間回流的歷史模式。 這是否會轉化為持續的利率疲軟，將取決於需求在 3 月底和 4 月間的擴張速度。如果需求加速的速度慢於產能增加的速度，較疲軟的狀況可能會持續；如果需求快速吸收貨櫃空間，則可能需要重新評估近期的預期。

南亞航道定位將更快收緊

印度和孟加拉近期的週成長率顯示，其動力已超越單週的反彈。由於遞延貨量持續清關，且出口活動保持堅挺，這些航道可能會比其他仍在節後正常化的亞洲原產地航道更早出現緊張狀況。

要評估復甦的持久性，關鍵在於監控每週的連續性，而非一次性的峰值。

拉丁美洲的方向性分化預計將持續至四月

隨著復活節臨近，南美洲的北向運力可能仍會受到季節性易腐食品週期的影響，支持較穩健的出口條件。相較之下，南行車道 (尤其是來自邁阿密的車道) 可能會隨著預定容量的上線而繼續提供更多的彈性。這種方向性的失衡預期在第二季初期仍會是市場的一大特色。

隨著暫時的中斷逐漸消失，真正的容量限制將變得更加明顯

隨著北美地區與天氣相關的干擾逐漸緩和，市場狀況正逐漸由結構性因素而非營運噪音所左右。專用貨機的供應有限，意味著系統吸收突發性、不均勻需求回流的能力較低。因此，在中斷期間看似供應充足的通道，可能會在需求正常化後更快速地緊縮。

重點

• 在時間允許的情況下，準備好使用三月初的空窗期
  農 曆新年後的正常化正在數條亞洲始發航線上創造出短暫的可用性改善期。對於有彈性的貨物而言，在三月底需求重疊開始壓縮條件之前，月初的運送可能會提供更多路線選擇。
• 即使沒有需求激增，也要為本月稍後時間的重疊風險做好準備
  季末活動、復活節相關的電子商務需求，以及南美洲的易腐食品季節，預計將在三月底匯合。監控這些流量何時開始重疊，比單獨追蹤任何單一需求驅動因素更為重要。
• 計算運力回應方式的差異
  客機貨櫃空間和專用貨機對需求的調整速度不一。 當運輸量突然重新進入市場時，較為依賴貨機的車道可能會更快受到限制。

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